剛剛過去的周（zhōu）末，光伏、儲能行業迎來重磅利好（hǎo）消息：摩根士丹利調高寧德時代目標價，在黃仁勳、奧特曼兩位大（dà）佬加（jiā）持下（xià）“儲能與AI”的故事發酵。

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摩根士丹利調高寧德時代目標價

3月10日，摩根士丹利發布報告，將中國電池巨頭寧德時代（CATL）的評級上調至“超配”，並設（shè）定目標價為210元人民（mín）幣。在報告中，摩根士丹利分析（xī）師指出，寧德時代作為全球（qiú）領先的電池製（zhì）造商，受益於電動汽車市場的快速增長和電（diàn）池需求的攀升。

摩根士丹利發布（bù）報告指出，隨著價格戰（zhàn）接近尾聲，寧德時代準備通過新一（yī）代大規模生產線提高成本效率，並擴（kuò）大在淨資產收益率方麵的優勢，看到寧德時（shí）代在基本麵上的多個拐（guǎi）點，上調公司評級至超配，並選為行業首（shǒu）選。

另外，據央視網10日報道，寧德時代董事長曾毓群（qún）在采訪時談（tán）到了近期多家歐美車企削減或推遲（chí）電動化的話題，“歐美車企（qǐ）沒有回歸燃（rán）油車，也（yě）沒有停止（電動汽車），可能（néng）是因為不賺錢，所以往後延遲一陣（zhèn）。”

從儲能業務（wù）來看，寧德時代（dài）是當之無愧的王者。國海證券預計，該公司2023年動力和儲能電池的出貨量達（dá）380GWh以上，同比增長31%以上。單2023年四季度（dù）看，公司的出（chū）貨量達110GWh以上，同比增長（zhǎng）14%以（yǐ）上，環比增長（zhǎng）10%以上。按四季度中值計算，假（jiǎ）設公司的電（diàn）池業務利潤貢獻在90%，則（zé）測算公司單Wh盈利在1毛左右，與公司2023年前三（sān）季（jì）度的單位盈利基本保持相當。

黃仁勳、奧特曼：AI的盡頭是光伏和儲能

消息麵上，在算（suàn）力（lì）爆炒（chǎo）之後，“儲能+AI”的故事在剛剛過去的這個周末發酵了（le）。據報道，英偉達CEO黃仁勳在一次公開演講中指出，AI未來發展與狀和儲能緊密（mì）相連。黃仁勳在演講中（zhōng）明確表示：“AI的盡頭是光（guāng）伏和儲能！我們不能隻想著算力，如果隻考慮計算機，我們需要燒掉14個地球的（de）能源。”

早在2月27日，就有人在社交視（shì）頻上講“儲能與（yǔ）AI”的故事，引用的也是所謂“黃仁勳的演講”。與此同時，OpenAI的創始人（rén）山姆·奧特曼也提出了類似的看（kàn）法。奧特曼（màn）表示，“未（wèi）來AI的技術取決於能源，我們需要更多的光伏和儲能。”

ChatGPT日耗電超50萬度

人工智能技術的快速發展，帶來了巨大（dà）的算力和能源消耗。據《紐（niǔ）約客》雜誌報道（dào），ChatGPT日耗電超50萬度，相當於1.7萬個美國家庭，以響應用戶的約2億個請求。

*近，在博世互聯2024大會上，馬斯克遠程連（lián）線接受了博世CEO和（hé）董事長的采（cǎi）訪。馬（mǎ）斯克提（tí）到人工智能的發展速度前所未見，似（sì）乎每過（guò）6個月的時間，算力就會增加10倍，遠遠超出了（le）摩爾定律每18個月翻番（fān）的速度。他預計，兩年內年將由“缺矽”變為“缺電”，而這可能阻礙（ài）AI的（de）發展。

“目前算力增（zēng）長已經麵臨瓶頸，很明顯（xiǎn），接下來變壓器會（huì）陷入短缺，緊接著就是電力，等到2025年，我們將沒有（yǒu）足夠的電力來運行所有的芯片。”馬斯克稱（chēng）。

事實上，馬斯克對電力短缺的擔憂也不（bú）是一天兩天了（le），此（cǐ）前曾（céng）多次公開強（qiáng）調解決日益（yì）增長的電力需求的緊迫性（xìng）。他認為，需要加快項目進度，以跟上不斷增長的電（diàn）力需求。

我國台灣地區4月電（diàn）價調漲箭在弦上，“電價工作小組（zǔ）”3月12日起將連開4場討論會。其中（zhōng）民生用電擬（nǐ）分三級距調漲，*小漲幅700度（或500度（dù））以下約漲5%，701~1000度約漲7%，1001度以上漲（zhǎng）約10%；產業（yè）用電依產業別分三級距調漲，但連二年用電成長、用電50億度以（yǐ）上（shàng）“超級（jí）大戶”以公司別來看，調幅（fú）*高上看近3成，台積電首當其衝；但用電衰退麵板、石化、鋼鐵，漲幅較小。4月電價方案平均漲幅在10~15%。

波（bō）士頓（dùn）谘詢（xún）公司就曾分析稱，預計2030年左右，美國數據中心的電力消耗將較2022年增長三（sān）倍，相（xiàng）當於電力（lì）總需求的7.5%，會大（dà）幅提升社會（huì）用電（diàn）量。

谘（zī）詢公司Grid Strategies也曾（céng）發布過一項研究，認為美國未（wèi）來（lái）五年的（de）年度電力需求增（zēng）長大約（yuē）在1.5%左右（yòu）。而根據EIA的數據，美（měi）國發電量近15年來才增加了不到3%。過慣了供需相對穩定日子的美國（guó）供電體係，和麵臨不少問題的電網，能否應對驟然增長的需（xū）求，尚有待觀（guān）察。

從儲能業務來看，寧德時代是當之無愧的王者。國海證券預計，該（gāi）公司2023年動力和（hé）儲能電（diàn）池的出貨量達380GWh以上，同（tóng）比增長31%以上。單2023年四季度看，公（gōng）司的出貨（huò）量達110GWh以上，同比增長14%以上，環比增長10%以上（shàng）。按四季（jì）度中值計算，假設公司的電池業務利潤貢獻在90%，則測算公司（sī）單Wh盈利（lì）在（zài）1毛左右，與公司2023年前三季度的單位盈利基本保（bǎo）持相當。

AI大模（mó）型下的液冷發展趨勢

摘要

液冷（lěng）是一種用液體來冷卻電子設備的散熱技術，能夠顯著提高（gāo）數據中心散（sàn）熱效率。液冷（lěng）技術根據冷卻液與發熱器件的接觸方式不同，可以分為間接液冷和直接液（yè）冷，其中間接（jiē）液冷主要包括（kuò）冷板式液冷，直（zhí）接液冷包括浸沒式（shì）液冷和噴淋式液冷。冷板式液冷和浸沒式液冷是（shì）目前主流的液冷形式，冷板式（shì）液冷應（yīng）用*為（wéi）廣泛，在改造成本、可維護性、兼容性方麵（miàn）具備優勢；浸沒式液冷（lěng）冷卻效（xiào）果*好，節能性上優勢明顯，但可維護性和兼容性一般，多用於高功率密度機櫃。

控製當前數據中心溫控方（fāng）式仍（réng）以風冷為主，液冷方（fāng）案中冷（lěng）板式技術更為（wéi）普及。2022年數據中心液冷技術（shù）的滲（shèn）透（tòu）率（lǜ）大概在5%~8%左右，風冷（lěng）仍然占（zhàn）據90%以上（shàng）的市（shì）場份額。按照（zhào）服務器（qì）出貨量口徑（jìng）統計，2023H1我國冷板式液冷服務器（qì）比例為90%左右，浸沒式液冷滲透率（lǜ）為10%。

數據（jù）中心算力與能耗水漲船高，逐漸超出風冷散（sàn）熱閾值，液（yè）冷散熱已是趨勢所向。Chatgpt為代表的生成式人工智能模型拉升算力需求，百億參數成為模型湧現門（mén）檻，算力成為大模型性（xìng）能提升的關鍵。大模型帶來（lái）大算（suàn）力，大算力（lì）帶來（lái）高功耗（hào），Intel的多款CPU芯（xīn）片的TDP已突（tū）破350W，NVIDIA 的H100係列GPU芯片TDP更是達到700W。這也導致單服務器和（hé）單機櫃功率均顯著（zhe）上（shàng）升，已經逐漸超出風冷（lěng）散熱的覆蓋範圍（wéi），液冷散熱已成為必然趨勢。

PUE限製是現階段液冷技術（shù）發展的核心驅動（dòng）力（lì）。PUE代表數據中心能源使用效率，等於數據中心總耗電/IT設備耗電，比值越接近（jìn）於1，說明能源越（yuè）接近全部都用於IT設備（bèi）負載上。我國數據中心平均PUE為1.49，仍有半數區域的數（shù）據中心PUE位於1.5以上。近幾年，國家與地方出台了一係列針（zhēn）對新建與老舊數據中心PUE的（de）管控計劃，明確要求東、西部樞紐節點數據中心PUE分別（bié）控製在1.25、1.2以下（xià）。而傳統風冷方案的數據中（zhōng）心PUE一般在1.5左右，高（gāo）於（yú）政策要求（qiú）的（de）範（fàn）圍；液冷方案能夠有效降低冷卻係統的能耗水平（píng），從（cóng）而將數（shù）據中心整體（tǐ）PUE降低（dī）到1.05-1.2左右，滿足相關的政策要求。

數據中心TCO是液冷技術規模（mó）應用的關鍵因素。數據中心總成本（TCO）包括建（jiàn）設成本（Capex）和運（yùn）營成本（Opex）。根據（jù）奕信通（tōng）科技在2022年數據中心標（biāo）準峰會發（fā）布的報告進行測算，以華東地區數據中心建（jiàn）設情況為例，現（xiàn）階段冷板式液冷方案的（de）TCO甚至Capex已（yǐ）經低於風冷，浸沒式液冷方案的（de）TCO也將在運行五年左右之後出現低於風冷方案的拐點。但是該測算結果依（yī）賴於一定的前提條件：如機（jī）櫃功率達到30KW、不計算（suàn）服（fú）務器折舊和服（fú）務器運營支出、水電費與房租等運營成本按華（huá）東地區情況計價、采用集中式（shì）大型（xíng）IDC機房且IT設備在12個月線性上架後實現80%負載率、外界氣溫對製冷係統的能耗（hào）需求較高等。因此在西北部地區、較小型（xíng）數據中心等場（chǎng）景下液冷技（jì）術的經濟性尚沒有完全體現。但在數據（jù）中心發展的大型化、集約化的趨勢（shì）下，且液冷方案仍存在每年降本5-10%的（de）空間，再考（kǎo）慮到液冷方案（àn）能夠有效延長服務器使用壽（shòu）命，未（wèi）來液冷數據中心TCO的優勢將更加明顯。

控製數據中心液冷未來市（shì）場規模估算：到2025年，中（zhōng）國數據中心液冷市場規模將達（dá）到359億元左（zuǒ）右，CAGR達到72.4%；AI數（shù）據中心液冷市場規模將達到280億元左右，CAGR達到71.4%；通用數據中心液冷市場規模（mó）將達到79億元，CAGR達到76.2%。

1液冷技（jì）術（shù）詳解

液冷（lěng）是一種用液（yè）體來冷卻電子設備的散熱技術。液冷的工作原理是（shì）以液體作（zuò）為冷媒，利用液體的（de）高熱容和高熱（rè）傳導性能，通過液體流動將IT設備的內部元器件產生（shēng）的熱量傳（chuán）遞到設備外，使（shǐ）IT設備的發熱器件得（dé）到冷卻，以保證IT設備在安全溫（wēn）度範圍內運行（本文主（zhǔ）要討論數據中心應用場景下的液冷技術）。根（gēn）據冷（lěng）卻液與發熱器件（jiàn）的接觸方式不同（tóng），可（kě）以分為間接液冷和直接液（yè）冷。間接液冷是指服（fú）務器熱源與冷卻液之間沒有直接接觸（chù）的換熱過程，以（yǐ）冷板式（shì）液冷技術為主（zhǔ）。直接液冷是指將（jiāng）發熱部件與冷卻（què）液直接接觸的冷（lěng）卻方式，包括浸沒式和噴淋式（shì）液冷技術。其中又可以根據冷卻液是否會發生液態到氣態的轉變，將浸沒式液冷分為單相浸沒（méi）式液冷和雙相浸沒式液（yè）冷。當前（qián），冷板式液冷和浸沒式液冷為液冷的主要形式。

液冷係統通用架構包括（kuò）室外側和室內側兩部分：室外側包含冷卻塔、一次側管網、一次側冷卻液；室內側包含 CDU、液（yè）冷機櫃、ICT 設（shè）備、二次側管網和二次側冷卻液。室（shì）外側為外部冷源，通常為室外的冷水機（jī）組、冷卻塔或幹冷器，熱量轉移主要通（tōng）過水溫的升降實現；室內側包括供液環路和服務器內部流道，主要通過冷卻液溫度的升（shēng）降實現（xiàn）熱量轉移；兩個（gè）部分通（tōng）過CDU中的板式換熱器發生間壁（bì）式換熱。

1.1 冷板式液冷

冷板（bǎn）式液冷屬於間接液冷，冷卻液不與服務器芯片直接接觸。冷板（bǎn）式液冷也被稱作芯片級液冷，技術原理是通過在服（fú）務器組件（如 CPU、GPU等高發（fā）熱部件）上安裝液冷板（通常為銅（tóng）鋁等導熱金屬構成的封閉腔（qiāng）體），服務器組（zǔ）件通過（guò）導熱部（bù）件（jiàn）將熱量傳導到液冷板上，然後利用液冷板（bǎn）內部的（de）液體循環將（jiāng）熱量傳遞到遠離服務器（qì）的散熱單元；同時一般會增設風冷單元為低發熱元件進行散熱。

冷板式液冷係統主（zhǔ）要由冷卻（què）塔、CDU、一次側 & 二次側液冷（lěng）管路（lù）、冷卻介質、液冷機櫃組成；其中液（yè）冷（lěng）機櫃（guì）內包含液冷板、設備內（nèi）液冷管路、流體連接器、分液器等。

1.2 浸沒式液冷

浸（jìn）沒（méi）式液冷屬於直接液冷，將發熱器件浸沒在冷卻液（yè）中進行熱交換，依靠冷卻液流動循環帶（dài）走熱量。

浸（jìn）沒式液冷係統室外側包含冷卻塔、一次側管網、一次側冷卻（què）液；室內側（cè）包含 CDU、浸沒腔體、IT 設備、二次側管網和二（èr）次側冷卻液。使用過程中 IT設備完全（quán）浸沒在二次側冷卻液中，因此二次側循環（huán）冷卻液需要采用不導電液體，如（rú）礦物油、矽油、氟化液等。

浸沒式液冷根據冷卻液換熱（rè）過程中是否發生相變，可（kě）以進一步分為單相（xiàng）浸沒式（shì）液（yè）冷和雙（shuāng）相浸沒式液冷技術。

1.2.1 單（dān）相浸沒式液（yè）冷

在（zài）單相浸沒式液冷中（zhōng），冷卻液在（zài）熱量傳遞過程中僅發生溫度變化（huà），而不存在相態轉變（biàn）。單相浸沒式液冷的技術原理為：CDU循環泵驅動二次側低溫冷卻液（yè）由浸沒腔體底部進入，流經豎（shù）插在浸（jìn）沒腔體中的IT設備時帶走發熱器件熱量；吸收熱量升溫後（hòu）的二次側冷卻液由浸（jìn）沒腔體頂部出口（kǒu）流回CDU；通過CDU內部的板式換（huàn）熱器（qì）將吸收（shōu）的熱（rè）量傳遞給一次（cì）側冷卻液；吸熱升（shēng）溫後（hòu）的一次側冷（lěng）卻液（yè）通過外部冷卻裝置（如冷卻塔）將熱量排放到大氣環境中，完成（chéng）整個冷卻過程。

1.2.2 雙相浸（jìn）沒（méi）式液冷

雙（shuāng）相浸沒式液冷的不同之處在於冷卻液會（huì）發生相態轉變。雙相浸沒式液冷的傳熱（rè）路徑與單相浸沒液冷基本（běn）一致，主要差異在於二次（cì）側冷卻液僅在浸沒腔體內部循環（huán）區域，浸沒（méi）腔（qiāng）體內頂部（bù）為氣態區、底部為液（yè）態區；IT設備完全浸（jìn）沒在低沸點的液態冷卻液中，液態冷卻液吸收設備熱量後發生沸騰，汽（qì）化產生的高溫氣態冷卻液因密度較小，會逐漸匯（huì）聚到浸（jìn）沒腔體頂部，與安裝在頂部的冷凝器發生換熱後冷凝為低溫液態（tài）冷卻（què）液，隨後在重力作用下回流至腔體底部（bù），實現對（duì）IT設備的散熱。

1.3  淋式液冷

噴（pēn）淋式液冷屬於（yú）直接液冷，將冷卻液精（jīng）準噴灑（sǎ）於電子設備（bèi）器件進行散熱。冷卻液借助特製的噴淋板精準噴灑至（zhì）發熱器（qì）件或與之相連接的固體導熱材料上，並與之（zhī）進行熱交換，吸熱後的冷卻液換熱後將通過回液管、回液箱等（děng）集（jí）液裝置進行收集並通過循環泵輸送至CDU進行下一次製冷循環。

噴淋式液冷係（xì）統主要由冷卻塔、CDU、一次側（cè） & 二次側液冷管（guǎn）路、冷卻介質和噴淋式液冷機櫃組成；其中噴淋式液冷機櫃通常包含管路係統、布（bù）液係統、噴淋模塊、回液係統等。

1.4 不同液冷方（fāng）案的比較

1.4.1 冷板式液冷（lěng）目前應用*為廣（guǎng）泛，在改造（zào）成本、可維護性、兼容性方麵具備優勢

冷板（bǎn）式液冷的優勢主要在於：

1）兼容性：冷板式液冷的改造成本相對較低，不（bú）需（xū）要對數據中心現有的機房及機（jī）櫃進行大規模改造，其適用的（de）硬盤、光模塊等服務器部件與風冷方案一致，運維模（mó）式、機房承重與風冷場景也基本一致；

2）散熱效果與節能性：冷卻效果和節能性要遠好於風冷（lěng），PUE可以達到1.2左右；（據《綠色高能效（xiào）數據中心散熱冷卻技術研究現（xiàn）狀（zhuàng）及發展趨勢》數（shù）據顯示，風冷散熱下數據中心的 PUE 值通常在1.5左右）

3）可靠性：液體與設備不直接（jiē）接觸，可靠性更高；

4）維護性：易開展維護性設（shè）計，可實現在線（xiàn）維護方（fāng）案；

5）噪聲：風機轉速大幅（fú）降低，噪聲值可至 70dB 左右。

冷板式（shì）液冷的局限性主要在於：

1）液體沒有與電子器件直接接觸，而是通過金屬管壁進行熱交換，與直接接觸的浸沒式液冷相比冷卻與（yǔ）節能效果欠佳；

2）IT設備、冷卻液、管路、供配電（diàn）等不統一，服務器多與機櫃深耦合；

3）管路接頭、密封件較多，漏液維護複雜（zá）。

1.4.2  浸沒式液冷的（de）散熱效果和節能性優（yōu）勢明顯，但兼容性和維護性一般，多用於高功率密（mì）度機櫃

浸（jìn）沒式液冷（lěng）的優勢主要在於：

1）散熱效果與節能性：與（yǔ）冷（lěng）板式液（yè）冷相比（bǐ），浸沒式液冷中采用了直接接觸式的（de）熱交換，傳熱係數（shù）高，冷卻效果（guǒ）更好，節能性更（gèng）強（雙相浸（jìn）沒式液冷方案的PUE在1.04-1.07左右，單相浸沒式為1.09左右）

2）緊湊：支持（chí）高密機櫃，單櫃散熱量高達160kW；同時，機櫃間無需隔開距離，機房不需要空調和（hé）冷凍（dòng）機組、無需架空地板、無需安裝冷熱通道（dào）封閉設施（shī）；

3）可靠性：設備完全浸沒在（zài）液體中，排除了溫度、風（fēng）機振（zhèn）動、灰塵等帶來（lái）的可靠性問題；

4）噪聲：100%液（yè）體冷卻，無需配置風扇，實現**“靜（jìng）音”機房。

浸沒（méi）式液冷的（de）局（jú）限（xiàn）性主要（yào）在於：

1）兼容性（xìng）較差：IT設備需要定製，光模塊、硬盤等部件兼容性仍待驗證；此外，雙相浸沒式液（yè）冷方案（àn）適配的服務（wù）器（qì）需改為刀片式，其專用機（jī）櫃對（duì）於管路要求高，控（kòng）製複雜；

2）維護複雜：浸沒式液（yè）冷設備維護時需要打（dǎ）開Tank上蓋（gài），並配備可移動機械吊臂或專業維護車實現設備的豎直插拔，維護複雜度高，耗時長；且開（kāi）蓋維護過（guò）程（chéng）有一定的冷卻液揮發問題，增加運行（háng）成（chéng）本；

3）承重要求（qiú）高：因浸沒式液冷係統Tank內充（chōng）滿冷卻液，整櫃重量大幅增加，對（duì）機房（fáng）有特殊承重（chóng）要求，普遍要求浸沒（méi）式液冷機房地板承重應（yīng）大於（yú）1500kg/m2；

4）國產冷媒待驗證：單相浸沒式液冷方（fāng）案所使用的國產冷媒仍待驗證。

浸沒式液冷比較（jiào）適用於對功率密度、節能性要（yào）求較高的大型數（shù）據中心，特別是地理位置較為特殊、空間有限的數據中心。

1.4.3 噴淋式液冷在安裝便利性、空間利用等（děng）方麵有優勢（shì），但是現階段（duàn）落地應用相對較少（shǎo）

噴淋式液冷不需要對數據中心（xīn）基礎設施（shī）進行大幅改動，安裝便捷，空（kōng）間利（lì）用率高（gāo），且噴淋方式能夠節省冷卻液，其不足在於服務器整體密（mì）封於氣（qì）相櫃中，排液、補液（yè），維護時會破（pò）壞服務器原（yuán）有密封結構。目（mù）前噴淋式液冷技（jì）術的應用場景有限，隻有少量（liàng）數據中心采用了噴淋式液冷（lěng）技術。

2 數（shù）據中心（xīn）液冷行業基本情況（kuàng）與競爭格局

2.1 基本情（qíng）況：數（shù）據中心液冷行業如日方升，液冷（lěng）技術有望加速導入

數據中（zhōng）心溫控（kòng）方式仍以風冷為主，液冷（lěng）技術有望（wàng）加速導入。目前數（shù）據（jù）中心的散熱方式仍然以風冷為主，在算力設備以及數據中心機房的高熱密度趨勢和高（gāo）能效散熱要求的雙重推動下，預計未來液冷將成為主流的數據中心溫控方式。根據產業調研與曙光數（shù）創的信息，2022年數據中心（xīn）液冷技術（shù）的滲透率大概在5%~8%左右，風冷仍然占（zhàn）據90%以上的市場份額；預計2025-2028年時液冷技（jì）術的滲透率有望達（dá）到30%。

液冷方式以冷板式為（wéi）主，浸沒式技術有望（wàng）加（jiā）速推廣。當前主流的液冷技術包括冷板式液冷和浸沒式液冷，由於冷板式液冷對於（yú）數據中心的改造（zào）難度較低，改造所需成本也較為可控，所以目前冷（lěng）板式液冷（lěng）的市場應用相對更加普（pǔ）及（jí）。根（gēn）據IDC《中國半（bàn）年度液冷服務器市場（chǎng）（2023上半年）跟（gēn）蹤（zōng）》報告，按照服務器出貨量口徑統計，2023H1我國冷板式液冷服務器比（bǐ）例達到90%左右，浸沒式液冷（lěng）滲透率僅為10%。但隨著國家（jiā）對於數據中心PUE的政策要（yào）求的愈（yù）發嚴格，機櫃功率密度的持續抬升以及浸沒式液冷（lěng）技術的逐漸成熟，浸沒式液冷方案有望進入加速（sù）推廣期。

2.2 產業鏈：涉及環節眾多，存在較高進入壁（bì）壘

液冷產業（yè）鏈涉及環節眾多，包括上遊的液（yè）冷設備及產品零部件（jiàn）提供商、中遊（yóu）的液冷服務器及液冷（lěng）基礎設施提供（gòng）商與（yǔ）下遊的數據（jù）中心使用者。上遊主要為（wéi）產（chǎn）品零部件及（jí）液冷設備，包括快速（sù）接頭、CDU、電磁閥、浸沒液冷TANK、manifold、冷卻（què）液等產品，代表性（xìng）廠商有英維克、3M、高瀾股份、雲（yún）酷、奕（yì）信通、廣東合一、綠（lǜ）色雲圖、巨化股份等。中遊主要為液冷服務器、芯片廠商以及液冷集（jí）成設施、模塊（kuài）與機櫃等，代（dài）表性廠商（shāng）有華為、中（zhōng）興、浪潮、曙光、新華三、聯想、超聚變、英特（tè）爾等。下遊主要為（wéi）數（shù）據中心的使用（yòng）者，包括三家電信運營（yíng）商，百度、阿裏巴巴、騰訊、京（jīng）東等互聯網企業，數據港、光（guāng）環新網等第三（sān）方IDC服務商以及政（zhèng）府、科研（yán）機構、金融、能源（yuán）、交通等其（qí）他信息化需求客戶。

產業鏈（liàn）存在較高的技術、人才、客戶認證壁壘。

1）技術壁壘（lěi）：液冷數據中心基礎設（shè）施產品（pǐn）的研（yán）發和製造涉及（jí）冷卻技術、製冷係統設計及仿真技術、溫濕度解耦控（kòng）製算法（fǎ）等多項（xiàng）技術領域，要求企（qǐ）業在液冷核心（xīn）技術進行多年研究積累，深入掌握液冷技術的相關原理（lǐ）和應用。此外，液（yè）冷數據（jù）中心基礎設施產（chǎn）品工藝流程複雜，需要掌（zhǎng）握生產製造流程中的（de）核心工藝，同時需具備成熟的控製體係，對產品質量進行把控，保證產品的（de）合格率，因此數據（jù）中心液冷行業具有（yǒu）較高的技（jì）術壁壘。

2）人才壁壘：液冷數據中心基礎（chǔ）設施領域屬於新興技術密集型產業，產品性能涉及材（cái）料化學、熱（rè）力學、電子學（xué）、計（jì）算機（jī）科學等多學科，並且數據中心（xīn）的製（zhì）冷係（xì）統存（cún）在定（dìng）製化特征，因此對研發技術人員的技術研發能力和行業經驗要求較高。目前行業發展曆程較短，技術與產品仍（réng）處於驗證階段，高端技術人才相對稀（xī）缺，且高端人才主要集中規模較大的企（qǐ）業以及***研（yán）究機構中，因此新（xīn）進企業難以在（zài）短期內培養出一批具備技（jì）術開發實力並擁有豐富（fù）實踐項（xiàng）目（mù）經（jīng）驗的專業技術隊（duì）伍（wǔ），由此數據中心（xīn）液冷行業存（cún）在較高的專業人才壁壘。

3）客戶認證壁壘：出於安全性、穩定性等考慮，企業客戶在選（xuǎn）擇液冷數據中心（xīn）基礎設施供應商時通常需要進行嚴格的資質驗證。尤其是金融、醫藥等機構（gòu）出於數據安全、保密等要（yào）求，對（duì）液冷數（shù）據（jù）中心基礎設施解決方案供應商挑選非常嚴格，需要對企業產品質量水平、項（xiàng）目（mù）經驗、技術研發能力進行綜合考察，因此認證過程複雜且（qiě）耗時較長。液（yè）冷數據中心基礎設施（shī）廠商應具備較強的產品研發能力、穩定的產品供應以及（jí）售後服務經驗，同時具備豐富的技術儲備，才能滿（mǎn）足不同（tóng）客戶的需求。另一方麵，由於更（gèng）換液冷（lěng）數據中心（xīn）基礎設施（shī）供應商會對產品的穩定性形（xíng）成風險，客戶在與液冷數據中心基（jī）礎設施供應商建立生產配套（tào）關係後，傾向於維持與現有技術供應（yīng）商的合作，不會輕易（yì）更換主要（yào）供應（yīng）商，因此先進入（rù）者（zhě）一（yī）旦建立起自身客戶資源、形成（chéng）先發（fā）優勢，新進入企業將很難在短期內爭奪市場份（fèn）額、改變行業現有格局，因此數據中心液冷行業具有（yǒu）較高（gāo）的（de）客戶認證門檻。

2.3 競爭格局：行業仍處於技術驗證階段，市場格局尚不明確

目前液冷行業仍處於技（jì）術驗證階段（duàn），技術（shù）路線、產品結（jié）構、行業標準（zhǔn）等（děng）還無定數，國外廠商（shāng）難以（yǐ）進入中國市場，市場競爭格局尚不明確。目前市場中主要廠商在（zài）液冷技術和產品（pǐn）方麵還處於實驗研（yán）究（jiū）或初步應用階段，產品結構與行業標準尚在演進，市場內還未（wèi）形成具備較強核心競爭力的龍頭廠商，市（shì）場競爭格局尚未穩（wěn）定。此外，由於中國對（duì）數據安全的保護，在（zài）數（shù）據中心基礎設施的供應方麵存在（zài）一定的地域壁（bì）壘，因此，目前國外廠商的產品（pǐn）的應用主要以其本國市場為主，進入中國市（shì）場較為困難。

3 數據中心液冷行業未來看點

3.1 推（tuī）理/訓練服務器功耗有（yǒu）望達到10/2kW，液冷方案成為（wéi）首選

生成式（shì）人工智（zhì）能橫空出世，助推AI算力景氣度。受ChatGPT為代（dài）表的生成（chéng）式人工智能大模型等新業態帶動，全新的AI應用場景有望在未來3-5年（nián）爆發，百億（yì）參數是大模型具備湧現能力的門檻，千億參數的大模型將（jiāng）具備較好的湧現能力，AI算力成為大（dà）模型能力提升的核（hé）心驅動力。現階段ChatGPT的總算（suàn）力消耗達到了3640PF-day（每（měi）秒（miǎo）計算一千萬億次，需要計算3640天），需要7-8個投資規模（mó）30億元，算力500P的超大數據中心才能支撐其訓練（liàn）過程，AI算力的重要性不言而喻。據IDC預測（cè），全球AI算力市場規模將從2022年的195.0億美元增長到2026年的346.6億美元，其中生成式AI算力（lì）市場規模將從（cóng）2022年的8.2億美元增長到2026年的109.9億美元，生成式AI算力占整體AI算力市場規模的比例將（jiāng）從4.2%增長到31.7%。

大模型帶來高算（suàn）力，高（gāo）算力帶來高功耗。隨著（zhe）AI計算、HPC計算等高性（xìng）能計（jì）算需求不斷（duàn）提升，CPU、GPU等計算芯片朝高算力、高集成方向演進，同時也導致單（dān）顆計算芯片功耗的大幅提升。對於CPU、GPU、ASIC等計算芯片而言，一方麵可以（yǐ）通過（guò）增加計算核心數（shù）或提高單核心的主頻等方式來提高算力，此舉會顯著增加芯片的TDP（熱（rè）設計功耗（hào））；另一方（fāng）麵可以依靠先進製程技術來縮減單位算力對應的TDP（TDP/算力）。但是由於先（xiān）進（jìn）製程技術推進較慢等（děng）因素,單位算力對應TDP的下降幅度逐年減少，且遠不及算力的增長速度（dù），這也導致了AI芯片功耗的大幅攀升。當前，Intel的多款CPU芯片的TDP已突破（pò）350W，NVIDIA 的H100係列GPU芯片的TDP更高達700W。

計算芯片高功耗造成單服務器功耗顯著提高。單服（fú）務器功耗大部分源於計算芯（xīn）片，服務器的核心組件包括CPU（中央處理器）、GPU（圖形（xíng）處理器）、內存芯片、SSD（固態硬盤（pán））、網卡、PCB主板、RAID卡、HBA卡和電（diàn）源等。CPU/GPU等計算芯片在通用（yòng）服務器功耗中占比約為50%左右，而在AI服務器中，計算（suàn）芯片的功（gōng）耗占比高達80%以上。我們參考2022-2023年中國電信集采AI服務器配置與阿（ā）裏雲通用服務器（qì）配置進行功耗計（jì）算，服務器的功耗可以粗略估計為所有（yǒu）組件的功耗總和；選（xuǎn）取超聚變FusionServer 2288 V7作為通用服務器的代表（biǎo）型號（hào），超聚變FusionServer G5500 V6作為AI訓練服務器的代（dài）表型號，超聚變FusionServer G8600 V7作為AI推（tuī）理服務（wù）器的代表型號。

通（tōng）過（guò）我們的測算，通用服務器的總功耗為595W，AI訓練服務器的總功耗為7015W，AI推理服務（wù）器的總功耗為1615W。但是由於芯（xīn）片超頻，額（é）外的NVLINK模組等因素的存在，計算芯片的實際滿載功耗往（wǎng）往會（huì）高於官方標定的功耗（hào）。以上（shàng）因素導致服（fú）務器的實際（jì）功耗（hào）可能會高於各組件的總功（gōng）耗，具體的功（gōng）耗還要以實際測試為準。根據超聚變服務器功耗計算（suàn）器的（de）測算，當前配置下的通用服務器的實際滿載功耗為700W左右，AI訓練服務器的實際滿載功耗為9800W左右，AI推理服務（wù）器的實際滿載功耗為2000W左右。（該過程僅為根據公開資料的估算，請以實際環境和負載下的（de）測算（suàn）為準）

隨著服務器功耗提高，單機櫃（guì）功（gōng）率（lǜ）上升趨勢明顯。根據Uptime Institute相關（guān）報告數據顯示，2020年全球數（shù）據（jù）中心單機櫃功率密度達到8.4kW/機櫃，相比於2017年的5.6 kW/機櫃（guì）有明顯提升；其中71%的數據中心平均功率密度低於10 kW/機櫃，17%的數據中心平均功率密度高於（yú）20kW/機櫃，預（yù）計未來數據中心功率密度將繼續上升，高（gāo）密度數據中心占比將持續提高。

單機櫃功率逐漸超出風冷散（sàn）熱閾值（zhí），液冷（lěng）散熱已是趨勢所向。風冷散熱一般適用於20Kw/機櫃左右的功率密（mì）度以下（xià），20Kw/機櫃以上時液冷（lěng）散熱優（yōu）勢明顯。通用服務器通常為2U，AI訓練服務器（qì）通常為6U，AI推理服務器通常為4U，標準機櫃為42U；考慮到電源模塊、網絡（luò）模塊等（děng）因素，假設單機櫃內可以放置18個通用服務器或6個AI訓練服務器或（huò）9個AI推理服（fú）務器，根據之（zhī）前對於（yú）服務器功（gōng）耗的測算，則單機櫃功率可（kě）以分別達到（dào）12.6kW（通用），58.8kW（AI訓練）和18kW（AI推理）；考慮到機櫃中其他模塊的（de）散熱情況，實際單機櫃功率會更高。對於（yú）通用服務器機櫃，其單機櫃功率已經開（kāi）始逐步靠近風冷散熱閾值，隨著通用服（fú）務器功耗的持續（xù）上升，液冷散熱的優勢有望（wàng）逐（zhú）步顯現；對於AI訓練與推理服務器機櫃，其（qí）單機櫃功（gōng）率已經逼近或者超出了風冷散熱所能（néng）覆蓋的功率密度範圍，液冷散（sàn）熱已成（chéng）大勢所趨。

3.2 PUE限製是現階（jiē）段液冷技術發展的核心驅動力

數據中心耗電量不斷提升，綠色低碳成為必（bì）然趨勢。數據中心是能耗（hào）大戶，其包含大量的（de） IT 設備、供電與製冷設備。隨著數據中心算力與功耗的不（bú）斷增長（zhǎng），數據中心耗電量必將呈快速增（zēng）長趨勢，綠色低（dī）碳（tàn）必將並且已經成為新型數據中心發展的重要基本原則之一。

我國數據中心（xīn）平均PUE為1.49，仍有（yǒu）半數（shù）區域的數據中心PUE位（wèi）於1.5以上。PUE 全稱 “Power Usage Effectiveness（能源使（shǐ）用效率）”，是數據中心消耗的一（yī）切能源與 IT 負載運用的能源之比，比值越接近於1，說明能源越接近（jìn）全（quán）部都用於 IT 負載上。目前我國一半以上區域的數據中心 PUE 值（zhí）都在 1.5 以上，即（jí）消（xiāo）耗在（zài）冷卻等非 IT 負載上的能（néng）源，占到了 IT 負載的一半（bàn）以上。截至（zhì）2021年全國數據中心平（píng）均PUE為（wéi）1.49，還有華南、華東、西北和西南區域的數據中心PUE超（chāo）過1.50，僅有東北、華北和華東區域的數據中心PUE在1.50以（yǐ）下。

數據（jù）中心PUE管控日趨嚴格（gé），針對老舊與新建數據中（zhōng）心均出台強力約束措施。國家與地方出台了一係列政策對數據中心能耗管理進行（háng）規範，不斷強調數據中心綠色（sè）高質量發展的重要性。2021年7月，工信部印發（fā）《新型數據中心發展（zhǎn）三年行動計劃（2021-2023年）》，要求到2021年底，新建大型及以上數據中心PUE降低到1.35以下；到2023年底，新建大型（xíng）及以上數據中心PUE降低到（dào）1.3以下，嚴寒和寒冷地區降低到1.25以下。2022年8月，工信部等（děng）七部門印發《信（xìn）息通信行業（yè）綠色低碳發展行動計劃（2022-2025年）》，要求到2025年，全國新建大型、超大型數據中心電能利用效率(PUE)降到1.3以下，改建核（hé）心機房PUE降到1.5以下。除此之外，地方也出台了一係（xì）列數據中心PUE要求相關的政策文件，其中北京針（zhēn）對數據中心的年能源消耗量設立了多層次PUE要求，年能源消耗量越高的數據（jù）中心PUE要求越高，此外還（hái）針對PUE超過1.4的（de）數據中心實行電價加價措施。

冷卻係統占據數據中心除IT設備負載外的能耗中的絕大部分，液冷技（jì）術能夠（gòu）有效降低冷卻（què）係統能耗，進而降（jiàng）低數據中心PUE，滿足監管政策要求。PUE為1.92的數據中心下冷（lěng）卻係統能耗占總能耗的比例為38%左右，而PUE為1.3的（de）數據（jù）中心下（xià）冷卻係統能耗占比下降至18%，這意（yì）味著降低數據中心PUE的關鍵就在（zài）於降（jiàng）低冷卻係統的能耗表現（xiàn）。在同等的散熱水（shuǐ）平下，傳統風冷方案的數據中心PUE一般為1.5左右，液冷方案的PUE值可降至1.05-1.2左右，能夠滿足當前政策對於數據中心PUE的要求。

3.3 數據中心TCO是液冷技術規模（mó）應（yīng）用（yòng）的關鍵因素（sù）

數（shù）據中心總成本（TCO）包括建設（shè）成本（Capex）和運（yùn）營成本（Opex）。Capex一般指（zhǐ）建設成（chéng）本，包括土地獲取、勘察、規劃設計、設備購置（zhì）、建設（shè）、安裝以及係統調（diào）測等費用；Opex一般指運營（yíng）成本，主要包含電力、冷卻散熱（rè）等基礎設施成本、維護成（chéng）本及管理（lǐ）成（chéng）本。低成（chéng）本是數據中心建立競爭優勢的關鍵，也是降低投資回（huí）收期和持續（xù）發展的關鍵。

我們基於華東地區、2N UPS、30kW每機櫃等常見數（shù）據中心配置進行風冷、冷（lěng）板式液冷和（hé）浸沒式液冷等不同（tóng）冷卻方式下的（de）TCO測算（suàn）（本文關（guān）於TCO的討論均不（bú）考慮服務器等IT設備成本）。市場普遍認為，風冷（lěng）方（fāng）案在Capex上（shàng）更具經濟性（xìng），液冷方案隻在後（hòu）續的Opex中（zhōng）有一定（dìng）的優勢。但是根據奕信通科技在2022年數據中心標準峰（fēng）會（huì）（CDCC）發（fā）布的報告進行（háng）測算（suàn），現階段選（xuǎn）擇冷板式液冷方案的Capex已經低於風冷方案（àn），即便是浸沒式液冷方案，也將在（zài）運行5年左右之後出現TCO低於風冷方案的拐點。（該過程僅為根據公開資料的估算，請以實際環境和負（fù）載下的測算為準）

但是該測算結果依賴於一（yī）定的前提條件：如機櫃功率達到30KW、不計算服務器折舊和服務器運營支出、水（shuǐ）電費與房（fáng）租等運營成本按華東地區情況計價、采用集中（zhōng）式大型IDC機房且IT設備在12個月線性上架後實現80%負載（zǎi）率、外界氣溫對製冷係統的能耗需求較高（gāo）等。因此在西北部地（dì）區、較小型數據中心等場景下液冷（lěng）技術的（de）經濟性尚沒有完全體現。但在數據中心發展（zhǎn）的大型化、集（jí）約化的趨勢下，且（qiě）液冷（lěng）方案仍存在每（měi）年降本5-10%的空（kōng）間，再考慮到液冷方案能夠有效（xiào）延長服務器（qì）使（shǐ）用壽命，未來液冷數據中（zhōng）心TCO的優勢將更加（jiā）明顯。

機電部分包括（kuò）製冷係統、配電係（xì）統、機櫃係（xì）統、布線（xiàn）係統和監控管（guǎn）理係統的購置和安裝（zhuāng）成本，不考慮（lǜ）IT設備成本。

液冷（lěng）方案與風冷方案相（xiàng）比：1）其機（jī）電部（bù）分的Capex可以節省掉冷（lěng）凍水機組/冷凍水（shuǐ）精密空調，減（jiǎn）少（shǎo）UPS和開關設備的容量等；2）需要增加密封機箱、冷卻液、冷（lěng）板、熱交換器、防滴漏連（lián）接器和機架式分液器（qì）等液冷設備（bèi）方麵（miàn）的成本；3）液冷方案下同樣外電體量的數據中心內空（kōng）間利用率更高，能承載更多（duō）IT設備，每ITkW（IT設備功率）下的（de）分攤成本更低。根據假設條件測算，風冷、冷板式液冷（lěng）、浸沒式液冷方案的機電部分Capex分別為16000-18000元/ITkW、15000-17000元/ITkW和23000-28000元/ITkW左右。冷板式液（yè）冷方案下分攤到每ITkW下的機電部分Capex與風（fēng）冷方案基本持平甚至更低；浸沒式液（yè）冷（lěng）方案所需增加的機電設備較多，分攤下來每ITkW的Capex相比於風冷仍有7000-10000元/ITkW左（zuǒ）右的上升。

土（tǔ）建部分主要包括建築（zhù）物成本。風冷和液冷方案的（de）土建成本差異主要在於同樣體量的數據中心內，液冷方案下建築所需的建築麵積更小（xiǎo）。根據奕信通（tōng）科技測算，風冷、冷板式液冷、浸沒式液冷的土建部分Capex分別（bié）為5000元（yuán）/ITkW，3000元/ITkW和（hé）3500元/ITkW左右。

外電和能評部分主要（yào）包括獲取外電資源，通過能評驗收所需付出的成本。與風冷相比（bǐ），液冷方案的PUE更低更節能，獲（huò）取外電資源，通過能評驗收的難度（dù）相對（duì）會小很多。根據奕信（xìn）通科技測算，風（fēng）冷、冷板式液冷、浸沒式液冷的外電和能評部分Capex分別為4000元/ITkW，2000元/ITkW和2000元/ITkW左右。

Opex中占比*高（gāo）的是電力（lì）成本，液冷技術可以（yǐ）有（yǒu）效降低電力成本。數據中心的Opex主要包括電力成本、固定資產折舊、房租、人工費等等（děng），其中電力（lì）成本占比*高（gāo），達到56.7%（風冷情（qíng）況下）。

浸（jìn）沒式液冷方案的Opex*具優勢。根據奕（yì）信通（tōng）科技測（cè）算，風冷方案的Opex為9360-9720元/ITkw/年左（zuǒ）右，冷（lěng）板（bǎn）式（shì）液冷方案的Opex為8040-8400元/ITkw/年左右（yòu），浸沒式液冷（lěng）方案的Opex是7800-8160元/ITkw/年左（zuǒ）右。

現階段選擇冷板式液冷的初始TCO已經低於風冷，浸沒式液冷的TCO將在5-6年（nián）之後低於風冷。我們根（gēn）據以上測算結果進行10年期的TCO測算，那麽風冷的Capex和Opex分別為26000元/ITkW和9540元/ITkW/年，冷板式液（yè）冷的Capex和Opex分別（bié）為21000元/ITkW和8220元/ITkW/年，浸沒（méi）式液冷（lěng）的Capex和Opex分別為31000元/ITkW和7980元/ITkW/年。根（gēn）據TCO測算，現階段（duàn）冷板式液（yè）冷方（fāng）案的TCO從開始就已經低於風冷方案，浸沒式液（yè）冷方案也將在（zài）5年左右之後出現TCO低於風（fēng）冷方案的拐點。

3.4 液冷技術能夠有效延長服務器使用壽命，實（shí）現降本增效

傳（chuán）統電（diàn）子設備普遍采用空氣冷卻方式，溫度是電子設備產（chǎn）生故障的主要原因之一。環（huán）境的多樣性包括溫度、濕度、振動、灰塵等多（duō）個方麵，在導致電子設備失效的因素中溫度占了55%，過熱是電子設備產生故障的主要（yào）誘（yòu）因。隨著（zhe）溫度（dù）的增加，電子、原子、分子的運動速（sù）度加快，使得電子設備的性能發生變化，當達到一定階段時（shí），就會引起嚴重（chóng）的故障。在高於一般室內環境溫度（約20°C~25°C）範圍內條件下，故障率大致按指數規律隨溫度的升（shēng）高（gāo）而增（zēng）加。同時，濕度、振動、灰塵等因素同樣會（huì）對電子設備的工作性能和使用壽命產生負麵影響。

液（yè）冷能夠有效降（jiàng）低服務器部件故障率，延長使用壽（shòu）命。液體具有比空氣（qì）更大的（de）比熱容，散（sàn）熱能力（lì）更強，使得服務（wù）器（qì）溫度更加穩（wěn）定，CPU和GPU計（jì）算部件可以長時間穩定（dìng）工作在高（gāo）性能頻率狀態。此外，浸沒式液冷將IT設備浸入封閉的液體環（huán）境中，與空氣完全隔離，並且不再需要高速風扇進行散熱（rè），消（xiāo）除（chú）了空氣濕度、風扇振動以及灰塵帶（dài）來的可靠性影響，從而優化了服務器的運行環境，延長（zhǎng）了設備的使用壽命。根據阿裏雲的實驗數據，與風冷服務（wù）器（qì）相比，液冷服務器整體部（bù）件故障率下降約53%，其中電源、網卡、風扇、網（wǎng）線等部件的故障率下降超過80%。隨著（zhe）單服務器價（jià）值量以及數據中心運營成本的與日俱增（zēng），服務器（qì）的可靠性與使（shǐ）用壽命顯得尤為重（chóng）要，液冷帶來的附加經濟價（jià）值有望（wàng）逐步顯現。

3.5 解耦交付模式（shì）成為未來發展趨勢，助力液冷產業規範化發展

目前冷板式液冷方案的（de）交付模式可以分為兩類，包括一（yī）體化交付與解耦交付兩種（zhǒng）。一體化交付（fù）是指液冷機櫃的所有部分，包括機櫃和服務器（qì）等，都按（àn）照（zhào）廠商自行設定的標準進行集成設計開發，然後再作（zuò）為一個整體進行（háng）交（jiāo）付。而解耦交付則要（yào）求液冷機櫃與液冷服務器之間遵循用戶（hù）預先製定的通用接口設計規範，機櫃（guì）與服務器（qì）可以分別由不同廠商負責生產和交付。

解耦交付模（mó）式為大勢所趨，助推冷板式液冷產業規範化發展。服務（wù）器與機櫃解耦更有利（lì）於形成統一的技術標準及規範，能夠促進行業競爭與技（jì）術推（tuī）廣，讓更多廠商能夠參與液冷行業，實現多廠家適配，也便於後續（xù）靈活部署，使得客戶可以根據實際需求選擇不同的服務器和機櫃組合，不會受限於某一個供應商。目前華為、超聚變等液冷廠商（shāng）已經（jīng）實現了盲插快接（jiē），中國移動也已經著手研發新型機櫃，並計劃在完成（chéng）測試後（hòu）開源，推動更多的服務器和機櫃廠商參與到盲插（chā）解耦液（yè）冷（lěng）技（jì）術的研發與驗證中（zhōng），推動技術成熟與規範化。

4 數據中心（xīn）液冷（lěng）未來市場規模估算

根據估算，到2025年，中國數據中心液冷市場規模將達到359億元左右，CAGR達到72.4%；AI數據（jù）中心液（yè）冷市場規模將達到280億元左右，CAGR達到71.4%；通（tōng）用（yòng）數據中心液冷市場規模將達到79億元，CAGR達到76.2%。核心假設如下：

1）假（jiǎ）設通用服務器的（de）平均（jun1）功率為0.7kW。以超聚變FusionServer 2288 V7（2U）作為通用（yòng）服務器的代表型號，在超聚變服務器功耗計算器中測算得出其滿（mǎn）載功率約（yuē）為0.7kW。

2）假設AI服務器的平均功率為3.8kW，其中AI訓練服務器平均功率為8kW，AI推理服務器為2kW。根據（jù）產業調研數據，假設（shè）AI服務器（qì）中（zhōng）訓練與推理的數量關係約（yuē）為（wéi）3:7，訓練服務器中H係列和A係列所占比例約（yuē）為4:6，推理（lǐ）服務器（qì）均為T4係列。以（yǐ）超聚變FusionServer G5500 V6作為AI訓練服（fú）務器的代（dài）表型號，超聚變FusionServer G8600 V7作為AI推理（lǐ）服務器的代表型號，根據超聚變服務器功耗（hào）計算器，H係列訓練服務器滿載功率約為10kW，A係列訓練服務器滿載功率（lǜ）約為6.8kW，T4係列推理服務器的功率約為2KW。結合以上數量比例關係，可以估算出AI服務器平均功率約為（wéi）3.8kW。

3）假設通用服（fú）務器平均功率每年提升10%，AI訓（xùn）練與推理服務器平均功率未來三年提升30%/20%/15%。根（gēn）據近幾年（nián）CPU/GPU TDP的變化趨（qū）勢（shì），CPU TDP每（měi）年提升10%左右，GPU TDP每年提升20%左（zuǒ）右，我們假設通用服務器平均功率未來三年保持10%左右的增速，AI訓練與推理服務器平均功率未來三年的增速為30%/20%/15%。

4）至2025年，假（jiǎ）設通用（yòng）服務器液冷（lěng）滲透率由5%提升到20%，AI訓練服務器（qì）液冷滲透率由70%提升到100%，AI推理（lǐ）服務器液冷滲透率由40%提升（shēng）至70%。根據產業調研與曙光（guāng）數創的信息，2022年我國液冷滲（shèn）透率為5%-8%左右，預計2025-2028年時液冷滲（shèn）透率能達到30%左右。我們假設通用服務器（qì）2022年液冷滲透率為5%，至2025年液冷滲透率上升至20%；AI訓練服務器2022年液（yè）冷滲透率為70%，至2025年液冷（lěng）滲透率上升至100%；AI推理服務器2022年液冷滲（shèn）透率為40%，至（zhì）2025年液冷滲透率上升至70%；整體液冷滲透率由2022年的8%上升至（zhì）2025年的25.7%。

5）至2025年，假設浸（jìn）沒式液冷滲透率由10%提升至30%，冷板式液冷滲（shèn）透率由90%降低（dī）至70%。根據IDC《中國半年度液（yè）冷服（fú）務器市場（2023上半年）跟蹤》報告，按照服務器出貨量口徑統計，2023H1我國冷板式液冷服務器比例為90%左右，浸沒（méi）式液（yè）冷滲透率僅為10%。隨著未來浸沒式液（yè）冷技術逐漸（jiàn）成熟進入加速（sù）推廣（guǎng）期，我們預計浸沒（méi）式液冷的滲透率由2022年（nián）的10%上升至2025年的30%，冷板（bǎn）式液冷的滲透率（lǜ）由2022年的（de）90%下降至70%。

6）考慮到大部（bù）分數據中心液冷（lěng）廠商的產品隻覆蓋數據中心液冷（lěng）基礎設施中的製冷係（xì）統、機櫃係統等核心部分，故估算數據中心液冷市場規（guī）模時隻考慮數據中心液冷基礎設施中製冷係統（tǒng）、機櫃係統等核心部分的市場（chǎng）規模，不考慮布線係統、土建、外電、能評等其他配套部分。結合產業調研數據（jù），假設冷（lěng）板式（shì）液（yè）冷基礎設施的價值量約為10000元/ITkW，浸（jìn）沒式液冷基礎設施的價值量（liàng）約為15000元/ITkW。

7）考慮到未來數據中心液冷市場（chǎng）競（jìng）爭逐步加（jiā）劇以及技術逐漸成熟，液冷方（fāng）案價格將（jiāng）呈逐年（nián）下降的趨勢；冷板式液冷技術（shù）目前更為成熟，未來價格的下降空間相對較小。我們假設（shè）冷板式液冷價值量逐年下降5%，浸沒式液冷價值量逐年（nián）下降10%。

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